А как у «них»

Поль Леклер (Paul Leclair), вице-президент и главный экономист в Numera Ananlytics

За 7 мес. 2013 г. поставки коробок из первичного волокна в Западной Европе выросли на 1%. Напомним, что за 2012 г. этот показатель составил 1%. С исторической точки зрения, показатель поставок коробок не оправился от потерь, вызванных кризисом 2008-2009 гг., и на данный момент они на 7% ниже пика, достигнутого в предкризисном 2007 г.

Но, как-никак, это показывает, что в данный период европейская экономика развивалась довольно неплохо. После резкого падения во время большого кризиса экономика еврозоны начала оздоровление, которое продолжалось всю первую половину 2011 г. К сожалению, восстановление обернулось двойным падением во второй половине того же года. Во втором квартале 2013 г., а это последний период, за который у нас есть европейский ВВП, экономика была на 3% меньше, чем в момент пика в первой половине 2008 года. В Великобритании этот процент составил 3,3.

Данные по экономике, поступающие в последнее время из Европы, а тем более Великобритании, выглядят обнадеживающе. Летом производственный сегмент остановил падение, в то время как доверие потребителей возросло. Торможение европейского роста остаётся существенными, но общая картина выглядит оптимистичнее, чем в прошлом году. Отмена дефолта по госдолгу США позволяет ожидать, что европейская экономика будет, пусть и медленно, но улучшаться.

Встречные ветра для европейских потребителей
По последним показателям можно наблюдать реальное, пусть и незначительное, улучшение экономики еврозоны. Уровень безработицы в августе был на отметке 12%, тогда как во время пика в июне этот показатель составлял 12,1%. Доверие потребителей в еврозоне возрастало все девять месяцев до августа. Розничные продажи росли от месяца к месяцу три последних месяца из четырёх, невзирая на то, что они по прежнему меньше, чем в прошлом году. Лучшая новость для гофрорынка это то, что производство увеличивается. Эти события соответствуют росту ВВП в III квартале 2013 г.

Но, как отметил г-н Драги (Draghi), президент Европейского Центрального Банка (ЕЦБ), европейская экономика всё ещё слаба. Кредитование частного сектора в еврозоне остаётся с негативным показателем со II квартала 2012 г. и достигло низшей отметки в июле. Основная причина в том, что фирмы по-прежнему сокращают доли заемных средств, и процентные ставки в периферийных странах гораздо выше, чем в Северной Европе. Доступ к кредитам по-прежнему очень затруднителен в Южной Европе.

Население  еврозоны сталкивается с рядом препятствий, которые делают рост расходов слабым в ближайшие месяцы. Очевидно, высокий уровень безработицы будет фактором, но более высокие налоги, провисание роста заработной платы и труднодоступность потребительского кредита также будут сдерживать потребление. Уровень частных долгов будет оставаться высоким, что окажет давление на рост расходов в будущем.

Британская экономика показывает всё больше признаков оздоровления. Улучшения показывают сегменты обслуживания и производства, также благодаря повышению спроса со стороны США, Китая и даже еврозоны, растут экспортные заказы. Жилищное строительство показывало рост на протяжении последних семи месяцев, кроме того оно выиграет от предложения правительства субсидировать приобретения жилища тем, кто не может позволить себе полные авансовые платежи.

Производство оживает
Низкий уровень потребительских расходов в Европе в последние годы сыграл важную роль в падении  производства промышленных товаров и, соответственно, упаковочной тары. Однако, благодаря укреплению внутреннего спроса и стабильному росту экспорта, в последние месяцы в производстве наблюдается просвет.

Несмотря на падение производственного индекса Национальной Ассоциации Менеджеров (PMI) в сентябре (с 51,4 в августе до 51,1 в сентябре), это был один из лучших кварталов в еврозоне с 2011 г. Все основные страны, кроме Франции (49,8), имели индекс выше 50. Рост по-прежнему остаётся очень слабым, но как отметили в НАМ, рынок расширяется. Испания добилась этого благодаря новым экспортным заказам, которые достигли трёхлетнего максимума в августе и остались на таком уровне и в сентябре. А самые впечатляющие результаты, с показателем 57,2 – у Великобритании.

И хотя Евростат все еще не отображает улучшение индекса НАМ серии промышленного производства для товаров длительного пользования и потребительских товаров кратковременного пользования, общий объем промышленного производства несколько улучшился за последние четыре месяца во многом благодаря товарам промышленного назначения. На самом деле, впервые с октября 2011 г. промышленное производство выросло по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Спрос, ведомый Германией
Западноевропейский спрос на тарный картон вырос на 0,3% за 7 мес. 2013 г., что немного ниже 1% роста коробок. Однако результаты отличаются по сегментам.  Хотя спрос на крафтлайнер снижался до июля и упал на 5,2%, закупки химической целлюлозы выросли до 5,6%, а макулатурный картон вырос на 1,4%.

Также результаты разнятся и по странам. Почти половина общего роста спроса на тарный картон пришлась на Германию и Испанию. Италия, Франция и Великобритания показали снижение спроса в этом году. Пожалуй, самым интересным изменением в последние месяцы было то, что в Западной Европе поставки были не только при активном использовании вторичного волокна, но и при серьёзном спросе на картон из первичных волокон.

Европейские перспективы
Несмотря на краткосрочное улучшение в спросе на поставки коробок и картона, до конца этого года и в 2014 г. незначительно вырастут лишь поставки коробок, и всё это на фоне слабого роста потребительских расходов. В конечном счете, спрос на коробки обеспечат расходы, которые потребители готовы выделить на товары кратковременного пользования, в частности, на еду. На наш взгляд, европейская экономика все еще должна пройти длительный период дегиринга [1], чтобы полностью оправиться от текущего спада. Это давление, призванное уменьшить уровень личных долгов, будет оказывать своё влияние и ограничивать рост спроса на коробки. В сегменте тарного картона мы ожидаем рост 0,4% в 2014 г. и 0,8% в 2015 г.

[1] Процесс замещения заемного капитала фирмы ее собственным капиталом, т. е. процесс уменьшения доли заемного капитала в общем размере капитала фирмы.